| 2006年新醫(yī)改啟動后，醫(yī)療器械行業(yè)迎來了一個新的發(fā)展期。多元化戰(zhàn)略訴求、激烈的行業(yè)競爭和資本力量成為行業(yè)整合的催化劑，在行業(yè)內(nèi)生特性和外部環(huán)境共同作用下，集中度提升和多元化發(fā)展趨勢形成。中國本土醫(yī)療器械企業(yè)將通過兼并收購，推動行業(yè)走向集中。在綜合化和專業(yè)化發(fā)展過程中，將涌現(xiàn)更多的細分市場龍頭，并且催生未來的行業(yè)巨頭。
四個細分行業(yè)潛力大
產(chǎn)業(yè)升級里大勢所趨，中國醫(yī)療器械行業(yè)將從傳統(tǒng)制造模式走向高科技發(fā)展之路。
制造加工是中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，經(jīng)過積累已經(jīng)建立了完整的產(chǎn)品體系，并在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域建立了舉足輕重的地位。中國醫(yī)療器械行業(yè)正在積極進行技術(shù)升級，爭取內(nèi)需市場和外部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇。產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)結(jié)構(gòu)方面的提升使得中國企業(yè)在監(jiān)護、醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、臨床實驗室設(shè)備和微創(chuàng)介入治療等領(lǐng)域取得了顯著成果。創(chuàng)新發(fā)展的大趨勢不可逆轉(zhuǎn)，計算機斷層掃描、核磁共振、心電生理儀器、人工關(guān)節(jié)等將是下一步占領(lǐng)的制高點。
中國醫(yī)療器械市場潛力巨大，將維持快速增長。全球醫(yī)療器械行業(yè)成長性優(yōu)于藥品市場，未來將維持10%～15%的復(fù)合增速。雖然發(fā)達國家占據(jù)了78%的市場份額，然而以中國為代表的發(fā)展中國家市場正經(jīng)歷著快速的成長，依靠成本優(yōu)勢和研發(fā)積累提升產(chǎn)業(yè)鏈地位。不斷增加的醫(yī)療費用支出、日益提升的消費能力和健康意識將是推動行業(yè)發(fā)展的積極因素，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革給行業(yè)發(fā)展注入額外動力，成為釋放需求和打開未來潛在空間的誘發(fā)力量。資源配置再平衡、升級換代以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等內(nèi)外部動力相互交織，中國醫(yī)療器械行業(yè)復(fù)合增長率將維持在20%~30%。
醫(yī)療器械各細分行業(yè)發(fā)展情況各異，我們依次推薦家庭器械、心血管介入、骨科器械和高質(zhì)耗材四個細分行業(yè)。進口替代、潛在需求釋放和消費升級帶動上述四個細分行業(yè)高速穩(wěn)定增長，未來幾年行業(yè)年復(fù)合增速分別達25%、24%、21%和20%。此外，感控滅菌領(lǐng)域競爭激烈，雖有政策帶動行業(yè)龍頭企業(yè)快速成長，但遠期效果有待觀察。醫(yī)學(xué)影像行業(yè)增速緩慢，新興市場出口和升級換代或迎來長期曙光。
先發(fā)企業(yè)有望成龍頭
在整合發(fā)展時期，中國醫(yī)療器械企業(yè)將面臨三種發(fā)展格局選擇。一是專注細分市場，成就細分龍頭；二是通過并購擴張，成為綜合巨頭；三是借助科技優(yōu)勢，實現(xiàn)醫(yī)電一體化。多元化發(fā)展、積極進行整合擴張的企業(yè)更有希望成為贏家。邁瑞醫(yī)療、威高股份、魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療已經(jīng)通過合資、并購走向多元化，成為整合的領(lǐng)跑者。微創(chuàng)醫(yī)療、康輝醫(yī)療、創(chuàng)生醫(yī)療、九安醫(yī)療、陽普醫(yī)療、新華醫(yī)療則是細分領(lǐng)域的佼佼者。萬東醫(yī)療雖只專注于一個細分領(lǐng)域，但背后承載了華潤集團對發(fā)展醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的預(yù)期。
A股關(guān)注五類公司
公司方面，主要推薦康輝醫(yī)療、創(chuàng)生控股、威高股份、魚躍醫(yī)療和新華醫(yī)療。同時關(guān)注心臟支架降價壓力明朗化之后樂普醫(yī)療的交易性機會。
骨科器械：將復(fù)制心臟支架發(fā)展之路。骨科行業(yè)未來將形成與心血管支架行業(yè)類似的本土企業(yè)多極格局。2009年~2015年本土骨科行業(yè)年復(fù)合增速21%。代表上市公司：康輝醫(yī)療、創(chuàng)生控股和威高股份。
心血管介入：2006年~2008年完成進口替代，2009年~2012年享受行業(yè)穩(wěn)定增長，年復(fù)合增速24%，將圍繞心血管領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸和多元化發(fā)展。代表公司：樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療和威高股份。
高質(zhì)耗材：進口替代和消費升級帶動高質(zhì)耗材整體維持20%以上增長，血液透析成為行業(yè)新亮點。結(jié)合血液透析服務(wù)，未來透析耗材將迎來爆發(fā)性增長。代表公司：威高股份和陽普醫(yī)療。
醫(yī)學(xué)影像：長期曙光初現(xiàn)。政府采購銳減和一次性配置特征拉低行業(yè)增速，影像企業(yè)面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。新興市場出口、國內(nèi)升級換代和整體解決方案將成為行業(yè)恢復(fù)增長的主要推動力。未來幾年國內(nèi)市場年復(fù)合增速10%，發(fā)達國家市場年復(fù)合增速低于2%，新興市場年復(fù)合增速7%~9%。代表公司：邁瑞醫(yī)療和萬東醫(yī)療。
家庭器械：消費升級和二三線市場需求釋放將拉動家庭醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)高速增長。強勢OTC渠道成為行業(yè)競爭的制高點和主要壁壘；優(yōu)勢渠道搭載新品放量成為家庭醫(yī)療器械公司業(yè)績增長的主要看點。未來幾年行業(yè)年復(fù)合增速25%~30%。代表公司：魚躍醫(yī)療和九安醫(yī)療。
感控滅菌：消毒供應(yīng)中心規(guī)范和新版GMP改造帶動政策性配置需求上升；基礎(chǔ)滅菌設(shè)備升級換代又迎來行業(yè)整體穩(wěn)定發(fā)展。未來幾年行業(yè)年復(fù)合增速15%~20%。代表公司：新華醫(yī)療。 |
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